近期A股市场受海外科技股回调等外部因素影响出现阶段性调整，前期领涨的电子、通信等板块跌幅较深。7月19日晚间，中国国新与中国诚通双双发布公告，明确表态坚定看好中国资本市场前景。中国国新旗下主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，后续将继续增持央企股票；中国诚通及投资平台累计买入近百亿元中国股票资产，后续将大额增持国资央企、科技企业股票及相关ETF。国资稳市的积极信号释放后，来自中信证券、国泰海通、广发证券、申万宏源、国信证券等多家券商的首席经济学家和策略分析师在接受采访时一致认为，本轮调整属于牛市运行中的正常波动，市场反攻条件正逐步成熟。
外部输入性因素引发调整 短期扰动而非趋势逆转
受访的多位券商首席指出，近期A股回调主要受外部因素传导。华创证券首席经济学家张瑜分析称，短期触发因素来自海外：美以伊冲突及霍尔木兹海峡运输风险升温推高油价，美国通胀预期与货币政策收紧压力加大，十年期美债收益率攀升至次高值，压制全球流动性与风险偏好；同时海外AI与半导体板块集中回调，纳斯达克、韩国综合指数、日经225等主要指数出现共振下跌，情绪与资金迅速传导至A股。广发证券策略首席刘晨明补充认为，调整核心定价因素是内外流动性冲击，而非国内基本面或产业趋势逆转。具体触发点包括韩国市场杠杆资金去化带来的恐慌情绪、重要节点预期过于一致的踩踏、地缘冲突与油价反复等，均为短期扰动因素。国金证券首席经济学家宋雪涛表示，本轮调整最早由杠杆最高的韩国市场引发，A股下跌更多是海外风险传导与交易层面扰动，国内增长逻辑与产业趋势未发生根本逆转。
调整具备牛市特征 空间已较充分
国信证券首席经济学家荀玉根指出，从政策面、基本面和资金面看，此轮调整属于牛市运行中的正常波动，而非牛市终结。回顾历史，牛转熊需伴随宏观政策明显收紧、基本面显著恶化或市场情绪极度亢奋，当前这些条件尚不具备。国内稳增长、稳市场的政策基调未变，上市公司盈利处于修复过程，A股PE仅21.8倍、风险溢价率2.85%，与历史牛市高点相比仍有距离。本轮调整可与1999年“5·19行情”后的震荡类比，近期点位与3月23日低点形成W形双底，两轮下跌幅度均接近10%，调整已较充分。更重要的是，资金并未趋势性撤离，上周宽基指数ETF净申购规模超2000亿元，表明短期波动尚未演变为流动性压力。刘晨明进一步强调，外部干扰的实际影响不宜夸大。历史经验显示，在产业EPS上行周期中，利率上行与流动性收缩从未真正终结产业牛市，当前A股以国内基本面为锚，外资持股占比稳定，外部冲击定价已较充分，继续大幅下行空间有限。
资金底部信号明确 反弹条件逐步成熟
上周创业板指数跌幅达10.78%，创近十年单周最大跌幅，科技板块跌幅居前，但传统滞涨行业仍保持涨势。申万宏源研究总经理王胜表示，本轮回调属技术性调整，前期部分大盘价值与成长股已调整充分、估值合理，盈利增长预期甚至出现上调，科技股回调后整体市场有望共振反弹。广发证券刘晨明认为，基于“AI产业趋势延续+调整幅度充分+ETF增量资金信号明确”三重判断，当前属于2026年第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟。复盘2012年以来13个主线板块35次调整，平均调整21个交易日、幅度19%，本轮双创指数跌幅均已超20%，空间接近甚至超过历史均值。从资金信号看，上周宽基ETF净流入规模为本轮牛市以来第三高峰，历史上类似规模净流入后均对应阶段性底部。王胜则坦言，AI产业链超跌反弹将很快出现，但后续需等待重磅产业催化开启中期行情，算力通胀行情波段划分后将演化为分化行情，供给瓶颈松动资产估值可能下修。
经济基本面提供支撑 稳市机制常态化
从更宏观角度看，张瑜指出中国中游制造仍维持高景气，制造业升级与产业结构优化趋势未变。新经济板块在A股利润、就业、固定资产投资和GDP中的占比持续提升，正逐步赶超旧经济板块，经济增长驱动力在转变。短期有政策工具稳定市场，中期有中游制造景气提供盈利支撑，长期则有科技创新与经济转型打开增长空间。对于国资增持行为，宋雪涛表示，本次中国国新披露已使用再贷款及配套资金超500亿元、中国诚通累计买入近百亿元，体现国有资本运营平台在异常波动时的长期资本与战略资本作用。与2025年4月关税冲击时的机制类似，此次行动说明稳市机制已成为常态化工具。此外，多家AI产业链上市公司主动发布业绩预增公告，多家公司宣布提前终止减持计划或发布回购方案，量化私募也罕见自购产品，市场内生稳定机制持续发挥作用。世界人工智能大会召开、月之暗面发布Kimi K3大模型等国产AI领域亮点，进一步夯实产业信心。
后市展望：估值优化后 基本面成核心定价逻辑
中信证券首席策略分析师包承超指出，上市公司盈利修复趋势逐步显现，中报预喜比例高于去年同期，居民资金入市趋势延续，调整后市场估值与交易结构进一步优化，未来行情更依赖企业盈利，具备真实业绩与合理估值的优质资产有望率先修复。国泰海通首席策略分析师方奕表示，科技行情回撤已趋于充分，AI产业叙事仍在演绎，A股优势科技与制造龙头反弹可期，截至7月17日算力龙头前瞻三年PE已降至15倍以下，明显低于历史科技泡沫的极端水平。国联民生证券首席经济学家陶川认为，当前市场正迎来基本面与产业面的双重积极共振，前期剧烈回调更多是情绪与估值释放，国内经济复苏与科技成长的核心逻辑并未逆转，为后续企稳反弹与结构性行情奠定基础。综合来看，外部扰动可能改变市场运行节奏，但难以改变中国制造业竞争力提升和科技进步的大方向，A股市场有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。