科创板折戟后转战创业板，如鲲新材迎来新进展
近期，深交所官网披露，上海如鲲新材料股份有限公司（以下简称“如鲲新材”）的创业板IPO申请已进入问询阶段。这是该公司在2024年10月终止科创板IPO后，再次向资本市场发起冲击。与前次申报相比，如鲲新材此次选择的上市板块由科创板变为创业板，募资规模也从6.49亿元大幅提升至12亿元，近乎翻倍。
募资“胃口”大增：从6.49亿到12亿
2023年6月，如鲲新材科创板IPO获受理，但经历逾一年问询后于2024年10月撤回。时隔不到两年，公司于2025年6月29日重新申报创业板，并计划募资12亿元，较前次增加5.51亿元。根据招股书，募集资金将用于高端精细化学品项目、研发中心项目、新材料工程技术中心项目以及补充流动资金（2亿元）。值得注意的是，公司在2024年刚刚进行了2000万元的现金分红。
对于募资额翻倍的合理性，业内分析人士指出，若公司主营业务市场需求在此期间显著增长，且营收和盈利水平提升，则调高募资金额具备商业逻辑。但若募投项目与现有产能利用率、订单储备不匹配，或存在大额补流及非核心业务投资，则可能引发监管质疑。
业绩稳步增长，毛利率去年出现下滑
财务数据显示，2023—2025年，如鲲新材营业收入分别约为6.47亿元、8.05亿元、9.1亿元，主营业务收入占比始终超过99.9%；归属净利润分别为7700.58万元、1.07亿元、1.09亿元，呈逐年上升态势。不过，主营业务综合毛利率在2025年出现小幅下降，从2024年的28.89%降至24.96%。公司解释，这主要受产能爬坡阶段成本和产品结构变化影响。
从收入构成看，新能源电池材料（新型锂盐及添加剂）是绝对主力，2023—2025年收入占比分别为96.28%、95.91%、95.59%；电子化学品业务占比虽低但增长较快，从0.16%提升至2.23%。
经营现金流转正，产能利用率逐年走低
2024年，如鲲新材经营活动产生的现金流量净额为-222.57万元，但在2025年转为正值，达到1850.72万元。现金流波动与公司产能扩张节奏密切相关：2023—2025年产能利用率分别为97.02%、89.75%、85.57%，连续三年下滑。公司表示，2024年以来山东新材料生产基地二期项目部分车间投产，导致产能提升但利用率处于爬坡阶段。
实控人高度控盘，客户集中度较高
股权结构方面，截至招股书签署日，实控人杨斌直接持有如鲲新材39.07%股份，并通过一致行动协议等方式合计控制79.14%的表决权，处于绝对控股地位。客户方面，2023—2025年前五大客户均为锂离子电池电解液及电池头部企业，包括比亚迪、新宙邦、天赐材料、瑞泰新材、中化蓝天等，合计收入占比均超过60%，客户集中度较高。
针对本次IPO相关疑问，北京商报记者曾向如鲲新材发函采访，截至发稿未获回应。目前，公司创业板IPO正处于问询阶段，后续审核结果值得市场关注。