财经网2026/07/08报道
在经历了长达两年的交易过程后，瀚蓝环境（600323.SH）的百亿并购案终于接近尾声。6月30日，公司宣布其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的申请已获上交所受理。根据公告，瀚蓝环境计划以29.98亿元的交易对价，收购高质量基金100%财产份额及臻达发展持有的粤丰环保7.22%股份，并计划募集不超过12亿元配套资金。此次交易完成后，瀚蓝环境将全资控股粤丰环保，进一步巩固其在国内垃圾焚烧发电行业的领先地位。
此次并购完成后，瀚蓝环境的垃圾焚烧规模将跃居国内行业第三，2025年公司营业收入和净利润均实现两位数增长。然而，环保行业普遍面临的应收账款问题在此次并购后变得更加严峻，瀚蓝环境的应收账款和资产负债率均有所上升。公司需要有效发挥并购的协同效应，应对并购带来的财务压力和应收账款增加的挑战。
瀚蓝环境采取“两步走”策略完成对粤丰环保的全资控股。2024年7月，公司开始重大资产重组，计划通过瀚蓝香港以协议安排方式私有化港股上市公司粤丰环保，交易总价约103亿元人民币。为推进交易，瀚蓝环境联合广东恒健投资控股有限公司和南海控股集团有限公司共同完成本次交易。
交易完成后，粤丰环保于2025年6月从香港联交所退市，成为瀚蓝环境的控股子公司。高质量基金在私有化完成后的12个月内有权选择转让股权实现投资退出。如今，高质量基金选择以“换股+现金转让”的方式退出。
作为交易的核心标的，粤丰环保主营业务为垃圾焚烧发电和智慧城市环境卫生服务，是广东省规模最大的垃圾焚烧发电企业。根据评估，粤丰环保的评估增值率为20.59%。在溢价收购的情况下，瀚蓝环境与南海控股签订了业绩补偿协议，南海控股承诺粤丰环保未来几年的净利润将达到一定数额。
值得注意的是，粤丰环保旗下公司涉及一起金额超1亿元的未决诉讼，这可能会对公司的财务状况产生影响。
在并购粤丰环保后，瀚蓝环境的财务数据也面临压力。公司的货币资金减少，资产负债率提升至70.15%，财务费用和管理费用均有所增长。此外，公司的应收账款同比增长96.08%，远超营收增速。
随着此次公司以现金及股份作为交易对价收购粤丰环保剩余股份，预计瀚蓝环境的负债率将进一步上升。根据备考审阅报告，不考虑募集配套资金的影响，本次交易完成后，公司的资产负债率将升至72.91%，流动比率和速动比率均有所下降。