悦普数智谋求港股上市 面临多方面考验
最新报道显示，上海悦普数智科技股份有限公司（以下简称“悦普数智”）已向香港交易所提交了上市申请，招商证券国际作为其独家保荐人。公司曾于2023年在A股市场上市未果，此次转向港股市场，试图利用“AI驱动”的概念来吸引资本，扩大估值。然而，悦普数智需要解决包括增长动力不足、研发投入不足、以及模糊的关联交易和资金拆借等多重问题。
业绩增长乏力 毛利率下跌
悦普数智在品牌与社交媒体平台间扮演中介角色，为品牌在社交媒体营销上提供服务。从2023年到2025年（以下简称“报告期间”），公司营业收入分别为15.06亿元、13.37亿元和14.03亿元；净利润分别为4975.4万元、4215.5万元和5035.7万元，经营现金流净额则分别为1.18亿元、1.31亿元和-0.04亿元。公司整体业绩增长乏力，主业造血能力弱化，资金周转压力增大。
客户流失与毛利率下降
客户流失方面，报告期内客户总数分别为350家、299家和284家，流失了近两成合作客户。毛利率持续走低，报告期内分别为12%、11.4%和10.8%，反映出公司在内容整合营销解决方案上的媒体资源成本增长超过了业务收入增长。
商业模式与议价能力
悦普数智作为广告流量的中间商，需要从社交平台采购广告资源并向品牌客户销售，却不掌握媒体流量，自有达人和IP储备不足，导致公司在议价权上受到两端压力。
AI科技含量存疑
为了匹配AI驱动的新概念，悦普数智在提交招股书前更名为“上海悦普数智科技股份有限公司”。然而，公司的研发投入不足，研发开支在报告期内占收入的比例仅为0.7%至0.8%，而销售及营销开支却是研发投入的4倍。此外，研发人员数量减少至7人，仅占全职员工的1.7%，与A股IPO时期的80人研发团队形成鲜明对比。
关联交易信息不透明
关联交易成为悦普数智面临的另一风险。关联交易信息仅在会计师报告附注中列出，而招股书正文中几乎未提供实质信息，资金流向和关联交易的公允性需要监管机构进一步调查。
编辑：李璐