麦格米特估值高涨背后的盈利挑战
深圳麦格米特电气股份有限公司（简称“麦格米特”，002851.SZ）在AI算力的热潮中迎来了市场估值的重塑。作为一家电气化产品及解决方案的提供商，公司正从传统家电电控领域向AI服务器电源领域转型，但其估值的高涨与盈利能力的低迷形成强烈对比。
麦格米特的业务覆盖电源产品、工业自动化、新能源交通、智能装备、智能家电电控和精密连接六大板块，且均采用“toB”模式销售。公司凭借电力电子及自动控制核心技术，在多设备电能转换及控制运营中发挥作用。
麦格米特拥有华为系背景，公司创始人及现任董事长曾在华为电气担任要职，并在2005年接手麦格米特的前身公司。公司从电视业务起家，逐步扩展至其他业务领域，并在2017年于A股上市。
2025年年报显示，智能家电领域仍是公司的核心业务，但随着AI产业的爆发式增长，麦格米特的估值叙事逻辑发生了变化。公司的总市值从2024年初的百亿元以内，激增至2026年6月底的972亿元，尽管7月8日收盘时回调至844亿元。
然而，公司的收入增长并未与估值的飙升同步。2024年和2025年，公司总收入分别为81.72亿元和94.03亿元，但电源板块的收入增速仅为10.9%和13.88%，显示公司的业绩增长并未与市场预期匹配。
盈利能力方面，2025年麦格米特的扣非后归母净利润从2024年的3.66亿元大幅下降至0.26亿元，毛利率和销售净利率也均出现下滑。公司在年报中指出，行业竞争加剧和成本压力增加是导致盈利能力下降的原因。
尽管麦格米特的市值大幅上涨，但这主要是由于市场估值的提高，而非公司基本面的改善。截至7月8日，公司的滚动市盈率高达551倍，远高于行业平均水平。
面对高昂的成本和研发支出，麦格米特急需资金以缓解现金流压力。2023年至2025年，公司的研发支出占营业收入的比重逐年上升，且多数支出为工资薪酬。
为缓解资本结构和偿债压力，麦格米特在2026年年初完成了26.62亿元的定增。然而，公司的造血能力并未因此改善，2025年的经营、投资和筹资现金流净额均出现显著下降。
鉴于AI算力业务的扩产和研发投入需求，麦格米特计划通过港股上市募集资金，以支持研发投入、技术创新、产能扩大和营销服务能力的提升。