2026年韩国股市经历剧烈波动
2026年短短几周内，韩国股市如同过山车般从高潮跌至低谷。7月14日，韩国股市再次剧烈波动，KOSPI指数一度下跌超过5%，触发SIDECAR机制，导致KOSDAQ程序化卖盘暂停。然而，午后传来韩国金融监管部门将举行高级别会议的消息，促使KOSPI指数实现V型反转，最终以0.73%的涨幅收盘。就在本周一（7月13日），KOSPI指数今年第七次触发熔断。
此次股市震荡的导火索是韩国投资证券（KIS）发布的一份研报，预测SK海力士第二季度的业绩数据，虽然预测值相当高，但低于市场预期约8%。KIS解释这是考虑到高带宽内存（HBM）长期供应协议（LTAs）后的正常化调整，并不反映行业增长放缓。然而，韩国股市对消息极为敏感，尤其是在三星电子和SK海力士的高集中度和高杠杆背景下，消息触发了去杠杆过程。
根据韩国金融投资协会（KOFIA）的数据，7月14日的暴跌中，券商强制卖出交易额达到262.4亿韩元。7月9日和7月10日的强制平仓数据更是高达816亿韩元和1422亿韩元。整个7月，9个交易日的强制平仓交易额已累计至4520亿韩元。6月份，韩国散户遭券商强制平仓的股票总额超过1.1万亿韩元，较5月份增长58.6%，刷新年内新高。
自5月底上市以来，韩国新推出的单一股票杠杆ETF大幅下跌，特别是追踪三星电子和SK海力士的产品，价格几乎减半。其中，规模最大的“SAMSUNG KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF”自上市以来累计下跌约45%，6月高点以来回撤超过60%。
避险网研究总监张子炜指出，截至2026年6月30日，三星电子与SK海力士在KOSPI指数中的权重已达到创纪录的60%。上半年KOSPI指数的翻倍涨幅中有70%由这两家公司贡献。韩国股市以散户为主导，且与这两家芯片巨头挂钩的单一股票杠杆交易型ETF产品数量众多。杠杆机制在上涨时放大了收益，但在下跌时迅速引发了追加保证金压力和强制平仓，这种单边交易资金流的踩踏容易将单一产业板块的利空放大为整个市场的流动性危机。
华泰证券策略团队分析，韩国股市杠杆分为两层：银行和非银机构端用于投资金融市场的资金，以及资金进入含杠杆的金融产品。目前，压力主要集中在杠杆ETF和期权这类部分资金来源自带杠杆，且金融工具也有杠杆的领域。
华泰证券认为，虽然韩国股市从6月19日高点回撤超过20%，但可能还未实现真正意义上的去杠杆。杠杆风险可以理解为杠杆比例乘以净值回撤压力，韩股下跌缓释了净值回撤压力，但未消化杠杆比例。6月25日以来杠杆ETF规模的回落主要由净值缩水导致，份额不降反升。一旦股票反弹，杠杆ETF规模/市值可能会再度上升。
中金公司首席海外策略分析师刘刚表示，面对突发扰动因素，庞大的杠杆资金可能引发踩踏，抽走流动性，加剧市场短期波动。
7月14日午后，韩国监管层将采取措施应对市场下跌的消息发酵，带动尾盘指数反弹。韩国金融监管部门计划于周四召开高级别会议，讨论单一股票杠杆ETF的风险及应对措施。
从中长期看，监管政策“靴子落地”后，韩股走势仍更多取决于半导体产业基本面。刘刚表示，年初至今，韩股的上涨几乎完全由盈利驱动，EPS增长在主要市场中领先。单纯的高杠杆本身并不会终结趋势，除非盈利增速放缓或是产业趋势证伪，行情才会终结。